空調公司調查報告

第1篇 關于哈空調公司調查報告

絕于國家節(jié)能環(huán)保標準逐年提高的現(xiàn)狀，未來幾年空冷設備領域將面臨良好的市場發(fā)展前景。在此背景下，我對國內空冷設備龍頭企業(yè)哈爾濱空調股份有限公司進行了實地調查，通過對公司的歷史沿革、經(jīng)營范圍、盈利能力、經(jīng)營現(xiàn)狀、發(fā)展?jié)摿Φ确矫娴纳钊肓私猓⒃诰C合外部因素分析后認為，哈空調管理規(guī)范、業(yè)績穩(wěn)定，并且后續(xù)發(fā)展動力強勁，盈利能力有望穩(wěn)步提升。哈空調能夠為價值型投資者帶來長期、穩(wěn)定的收益，具有較好的長期投資價值。

哈空調的投資價值調查

由于國家的節(jié)能環(huán)保標準逐年提高，未來幾年空冷設備領域將面臨良好的市場發(fā)展前景，鑒于哈爾濱空調股份有限公司在該領域的國內領先地位，我于2023年5月6日深入該公司進行了實地調查，對公司的歷史沿革、經(jīng)營范圍、盈利能力、經(jīng)營現(xiàn)狀、發(fā)展?jié)摿Φ确矫孢M行了深入了解。

一、公司簡史

哈爾濱空調股份有限公司(簡稱“哈空調”)系經(jīng)哈爾濱市股份制協(xié)調領導小組辦公室哈股領辦字(1993)7 號文件批復，由哈爾濱空氣調節(jié)機廠整體改制、以定向募集方式設立的股份有限公司。在1999 年4 月26 日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)行字[1999]44 號批準，向社會公開發(fā)行股票，并于1999年6月3日在上海證券交易所掛牌上市交易。

二、主營范圍

哈空調是我國最大的空冷機組生產(chǎn)和出口基地，生產(chǎn)規(guī)模和效益居行業(yè)領先地位。哈空調原主要從事空氣冷卻設備、空氣調節(jié)設備、節(jié)能換熱設備的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內空冷、空調制造行業(yè)中唯一具有為電站、冶金等行業(yè)提供空冷器和空調器整機配套能力企業(yè)。目前，哈空調還積極推進百萬千瓦超超臨界機組空冷系統(tǒng)和500kv電力變壓器項目的建設，積極拓展新的利潤來源。

三、經(jīng)營業(yè)績與業(yè)績預測

(一)經(jīng)營業(yè)績

哈空調充分利用國內石化工業(yè)和電力工業(yè)快速發(fā)展的機遇，創(chuàng)新機制，開拓進取，努力經(jīng)營。2023年實現(xiàn)營業(yè)收入122,946.34萬元，同比增長44.99%，其中主營業(yè)務收入121 ,499.49萬元，同比增長44.61%;主營業(yè)務利潤29,231.36萬元，同比增長37.72%;凈利潤23,558.16萬元，同比增長118.98%。

其中公司下屬三家全資子公司經(jīng)營情況良好，對母公司的業(yè)績貢獻較大，分別為哈爾濱天功金屬結構工程有限公司，主營高速公路防撞護攔、彩色壓型板 、鋼結構制造、銷售及售后服務等業(yè)務，實現(xiàn)銷售收入321,002,250.80元，貢獻凈利潤58,935,851.02元;上海天勃能源設備有限公司，主營空氣冷卻冷凝設備、高中低壓換熱器、制冷空調設備制造安裝，實現(xiàn)銷售收入157,471,112.57元，貢獻凈利潤1,400,442.48元;哈爾濱天洋設備安裝有限責任公司，主營機電安裝及空調安裝、維修，實現(xiàn)銷售收入743,732.8元，貢獻凈利潤11,363.65元。

(二)2023年業(yè)績預測

哈空調計劃2023年營業(yè)收入達到15億元，并將通過加強管理和提高工藝技術水平進一步降低成本、費用率，達到年凈利潤增長率高于收入增長率的目標。

四、主要產(chǎn)品及市場前景

(一)電站空冷設備

哈空調的電站空冷節(jié)水效果明顯，常規(guī)的火電濕冷機組，循環(huán)水損失約占耗水量的80%，而空冷電站不論是間接空冷方式還是直接空冷方式，都沒有循環(huán)水的損失，只需鍋爐補水和其他用水，電站耗水量明顯減少，是我國北部干旱地區(qū)、嚴重缺水地區(qū)新建和擴建火電廠的推薦機組。目前價格比濕冷機組高出20%，如果考慮到多耗出的電力與水，綜合成本基本持平，但空冷機組符合國家節(jié)能減排的政策方向。

現(xiàn)已建成投產(chǎn)的華能銅川電廠一期工程60 萬千瓦空冷機組是國家發(fā)改委確定的空冷機組國產(chǎn)化依托項目。其中，直接空冷設備由哈空調自主研發(fā)生產(chǎn)制造，該機組年耗水量僅為常規(guī)濕冷機組的14.3%，是目前國內同類型機組耗水指標最低的電廠，在國際上也處于領先水平。該機組的投產(chǎn)標志著我國已成功掌握了世界先進的大型空冷火力發(fā)電技術，也進一步確立了哈空調的市場領先地位。

根據(jù)相關資料顯示，國家規(guī)劃2023 年以后的新建電廠中的坑口比例在大幅提高，預計將達到60%～70%，在缺水地區(qū)，電站的空冷比例達到了90%，預計坑口電廠的空冷比例平均將達到了80%以上，折算的火電綜合空冷比例在50%～60%。按照6000 萬火電規(guī)模計算，年空冷容量在3000～3500 萬千瓦左右，市場聚值在50～60 億，哈空調的電站空冷設備將具有廣闊的市場空間。

火電在總量上雖然存在周期性壓力，但電站空冷設備行業(yè)的景氣度主要取決于新增火電機組規(guī)模和空冷比例，未來電站空冷比例將從目前的25%左右逐步提升到50%左右，電站空冷比例逐年增加將有效地彌補此不足。

(二)石化空冷設備

相對于電站空冷而言，石化空冷的技術含量要低一些，產(chǎn)品的價值也相對低。近年來，隨著電站空冷設備市場的快速發(fā)展，石化空冷設備對哈空調的利潤貢獻要弱于電站空冷。產(chǎn)品所處細分行業(yè)的發(fā)展主要與石化工業(yè)的發(fā)展密切相關，在宏觀經(jīng)濟景氣的背景下，哈空調的石化空冷產(chǎn)品仍將延續(xù)穩(wěn)定增長格局，預計年均增長20%左右。

五、技術研發(fā)

2023年哈空調還依托中石油大連石化分公司、中石化青島煉油化工有限責任公司等千萬噸級煉油項目，進行了復合板管箱焊接試制、管與管板深孔焊工藝研究等項目的研發(fā)工作,取得了良好的效果，解決了生產(chǎn)瓶頸問題;哈空調還依托上海卡博特石化公司項目，在高粘度流體換熱器的研究上取得了很大的進展;哈空調石化產(chǎn)品、工藝技術的自主研發(fā)能力正逐步提高，石化空冷設備產(chǎn)品的國際競爭力日趨增強。

六、成本控制

哈空調的成本構成中，以鋼、單面鋁為代表的原材料占有較大比重，大致為80%左右。另外，各細分產(chǎn)品存在一定差異。其中，電站空冷產(chǎn)品的鋼和單面鋁的比例大致為40%：60%。單面鋁屬于附加值較高的材料，哈空調主要從國外進口，自己加工成管材，這種材料國際上可以生產(chǎn)的企業(yè)不多，國內在短期實現(xiàn)突破的可能性不大。哈空調作為國際上的大客戶，與原材料供應商建立了良好的關系，在價格上有較大的選擇權，一般在簽定空冷產(chǎn)品的銷售合同時就基本同步確立材料采購合同，保證了毛利率的穩(wěn)定。

七、客戶關系

哈空調的產(chǎn)品客觀上決定了面對的均為大客戶，特點是每年銷售訂單、銷售客戶的總數(shù)不多，但是每筆訂單金額較大。目前，哈空調銷售額前五名的客戶平均訂單金額接近1 億元人民幣，由于項目建設周期長，且具有一定的延續(xù)性，所以客戶關系相對穩(wěn)定。

八、新項目建設

哈空調正積極推進500kv電力變壓器項目和百萬千瓦超超臨界機組空冷系統(tǒng)項目的建設。

(一)500kv電力變壓器項目

此項目主要是研制生產(chǎn)110～500kv電力變壓器是當前國內急需發(fā)展的產(chǎn)品，產(chǎn)品有廣闊市場景發(fā)展遠景，對我國電網(wǎng)上水平、上等級、達到國際先進水平有重要作用。項目總投資68000萬元。其中：項目建設期投資58000萬元，鋪底流動資金10000萬元。項目盈利預測顯示，至達產(chǎn)年該項目可實現(xiàn)年營業(yè)收入131500萬元，年利潤總額13076萬元， 總投資收益率16.2%， 項目資本金凈利潤率18.5%;投資回收期(稅前)7.6年，項目資本金凈利潤率18.5%。上述指標高于行業(yè)基準值，經(jīng)濟效益較好。

(二)百萬千瓦超超臨界機組空冷系統(tǒng)

此項目總投資額24500萬元，其中：新增固定資產(chǎn)投資總額為20230萬元，新增鋪底流動資金4500萬元。項目盈利預測顯示，至達產(chǎn)年，增量總銷售收入為45000萬元。按增量投資計算的稅后財務內部收益率為27.07%，投資利潤率20.59%，投資利稅率29 .37%，投資回收期5.41年。該項目發(fā)展的產(chǎn)品符合國家產(chǎn)業(yè)政策，項目技術路線和方案符合行業(yè)技術發(fā)展方向，產(chǎn)品具有良好的市場發(fā)展空間;項目建設符合國家節(jié)能和國家綜合利用能源政策法規(guī)要求，具有很好的社會效益，同時也會為哈空調帶來良好的經(jīng)濟效益。哈空調具有超臨界機組空冷系統(tǒng)的設計、制造技術和大量工程應用業(yè)績，并針對超超臨界機組關鍵技術進行了技術攻關和技術準備。項目在技術、市場景投資等方面均風險較小。并且哈空調具有良好的融資能力，所以綜合考慮該項目在經(jīng)濟上是可行的。

九、面臨的機遇與近期發(fā)展計劃

(一)面臨的機遇

哈空調所處行業(yè)屬國家重大裝備制造業(yè)。國家關于和諧發(fā)展，節(jié)能減排的國策，使哈空調所處的空冷行業(yè)將在較長一段時間內保持比較繁榮的發(fā)展態(tài)勢。

(二)近期發(fā)展計劃

目前哈空調積極推進500kv電力變壓器項目，加快進入高壓變壓器市場的步伐;同時加大研發(fā)投入，重點建設百萬千瓦超超臨界機組直接空冷產(chǎn)品;哈空調還將以專項治理活動為契機，持續(xù)開展公司治理工作;未來還將加強對子公司的監(jiān)督管理，推動子公司持續(xù)健康發(fā)展;在恰當?shù)臅r機借助資本市場的平臺，拓展公司發(fā)展空間，拓寬公司融資渠道;加強公司文化建設工作，打造先進企業(yè)文化。

十、公司發(fā)展戰(zhàn)略

哈空調計劃以科學發(fā)展觀為指導，加快實施發(fā)展戰(zhàn)略，加強鞏固主業(yè)，加大自主研發(fā)、創(chuàng)新力度，不斷拓寬服務領域，努力開拓國際市場。公司立足于能源 、環(huán)保領域，進行資本運作，不斷創(chuàng)造新的利潤增長點，增強公司的可持續(xù)發(fā)展能力。

通過我們的調查，可以看出哈空調長期重視技術改造，擁有自主技術，并以接近世界先進水平，由于空冷產(chǎn)品技術含量高，是一項涉及機械制造、物理學、材料學等綜合領域的系統(tǒng)工程，需要技術和制造工藝的長期積累，目前國內僅有的幾家制造空冷設備的公司，但均處于初期起步階段，所以未來幾年哈空調仍將繼續(xù)保持國內空冷市場的主導地位，面臨的同業(yè)競爭壓力較小。而在應對國外知名廠商的競爭方面，哈空調的成本優(yōu)勢明顯，在一些領域更有望逐步實現(xiàn)進口替代。目前，公司積極推進的百萬千瓦超超臨界機組空冷系統(tǒng)和500kv電力變壓器的建設項目，將為公司的后續(xù)發(fā)展提供強勁動力。

未來幾年，隨著新項目的建成投產(chǎn)，哈空調的銷售收入將不斷增加，業(yè)績將穩(wěn)步提升。綜合上述各因素考慮，我認為哈爾濱空調股份有限公司能夠為價值投資者帶來長期、穩(wěn)定的收益，具有較好的長期投資價值。